מחקי מדד או ניהול אקטיבי? מה כדאי לדעת לפני שמשקיעים את החיסכון
קרנות מחקות, קרנות מנוהלות, דמי ניהול ופיזור סיכונים – השוואה ברורה שתעזור לחוסכים ישראלים להבין את האפשרויות ולשאול את השאלות הנכונות.
בשנים האחרונות יותר ויותר ישראלים מתחילים להשקיע בעצמם בשוק ההון: פותחים חשבון מסחר, בוחרים מסלול בקרן ההשתלמות או מתלבטים מה לעשות עם חיסכון שיושב בבנק. אחת השאלות הראשונות שעולות היא האם להשקיע בקרן שמחקה מדד, או בקרן שמנוהלת באופן אקטיבי על ידי מנהל השקעות. הוויכוח בין שתי הגישות נמשך כבר עשרות שנים בעולם ההשקעות, ויש לו השלכות ישירות על הכסף שלכם. במדריך הזה נסביר את ההבדלים ואת השיקולים העיקריים.
מה זה מחקה מדד
מדד הוא סל של ניירות ערך שנבחרו לפי כללים קבועים. למשל, מדד שכולל את המניות הגדולות ביותר בבורסה בתל אביב, או מדד שכולל את החברות הגדולות בשוק האמריקאי. קרן מחקת מדד, או תעודת סל, היא קרן שמטרתה לשכפל את הביצועים של מדד מסוים: היא קונה את המניות שבמדד, באותם משקלים, ומתעדכנת כשהמדד משתנה.
הגישה הזו נקראת השקעה פסיבית. אין מנהל שמנסה לבחור את המניות הטובות ביותר או לתזמן את השוק. הקרן פשוט עוקבת אחרי המדד. התוצאה היא שהמשקיע מקבל את תשואת השוק, פחות דמי ניהול נמוכים יחסית. לא יותר, ולא פחות.
מה זה ניהול אקטיבי
בקרן מנוהלת באופן אקטיבי, מנהל ההשקעות וצוות האנליסטים שלו בוחרים באילו ניירות ערך להשקיע, מתי לקנות ומתי למכור. המטרה היא להשיג תשואה גבוהה יותר מהמדד שמשמש כנקודת ייחוס, באמצעות מחקר, ניתוח וניסיון.
הרעיון מושך: למה להסתפק בתשואת השוק, אם אפשר לנסות להכות אותה? אבל לניהול אקטיבי יש מחיר. דמי הניהול בקרנות אקטיביות גבוהים בדרך כלל מאלה של קרנות מחקות, משום שהם צריכים לממן את הצוות ואת המחקר. בנוסף, הקנייה והמכירה התכופות כרוכות בעלויות מסחר. כדי שהמשקיע ירוויח, המנהל צריך להשיג תשואה עודפת שתכסה את העלויות האלה.
מה אומרים המחקרים
מחקרים רבים שנעשו בעולם לאורך השנים בחנו את השאלה הזו, ורבים מהם מצביעים על מסקנה דומה: לאורך תקופות ארוכות, רוב הקרנות המנוהלות באופן אקטיבי לא הצליחו להכות את המדד שאליו הן משוות את עצמן, לאחר ניכוי דמי ניהול. חלק מהקרנות מצליחות בשנים מסוימות, אבל קשה מאוד לזהות מראש אילו מהן יצליחו גם בעתיד.
הממצא הזה הוא אחת הסיבות לצמיחה העצומה של ההשקעה הפסיבית בעולם בעשורים האחרונים. עם זאת, חשוב לציין שיש גם טיעונים בעד ניהול אקטיבי, במיוחד בשווקים פחות יעילים, בתקופות של משבר או בתחומים מתמחים. מנהל טוב יכול, לפחות בתיאוריה, להגן על התיק בירידות או לזהות הזדמנויות שהשוק מפספס.
דמי ניהול: ההבדל שמצטבר
השיקול הכלכלי החשוב ביותר בהשוואה בין הגישות הוא דמי הניהול. הפרש של אחוז אחד או אפילו פחות בשנה נשמע קטן, אבל בהשקעה לטווח ארוך הוא מצטבר לסכום משמעותי מאוד, בגלל אפקט הריבית דריבית. כל שקל שמשולם בדמי ניהול הוא שקל שלא ממשיך לצמוח בתיק.
לכן, לפני שבוחרים קרן, כדאי לבדוק את דמי הניהול המלאים, כולל עמלות נוספות. בחשבון מסחר יש לבדוק גם את עמלות הקנייה והמכירה ודמי משמרת. בקרנות השתלמות ובקופות גמל, כדאי לבדוק את המסלולים המחקים, שבהם דמי הניהול נמוכים לעיתים קרובות. גם כאן, משא ומתן עם הבנק או עם בית ההשקעות יכול להוזיל את העלויות.
פיזור סיכונים: עיקרון שחל על כולם
בין אם בוחרים במחקה מדד ובין אם בניהול אקטיבי, העיקרון החשוב ביותר בהשקעות הוא פיזור. השקעה במניה אחת או בתחום אחד חושפת את המשקיע לסיכון גבוה מאוד. מדד רחב מספק פיזור מובנה בין חברות רבות, ענפים שונים ולעיתים גם מדינות שונות.
הנה כמה עקרונות פיזור שכדאי להכיר:
- פיזור בין מניות לאגרות חוב, בהתאם לגיל ולאופק ההשקעה
- פיזור גיאוגרפי, ולא רק השקעה בשוק המקומי
- פיזור בין ענפים ותחומים שונים
- פיזור בזמן, כלומר השקעה הדרגתית ולא בבת אחת
- הימנעות מריכוז יתר בחברה שבה אתם עובדים
משקיעים ישראלים נוטים לעיתים להשקיע בעיקר בשוק המקומי, תופעה שמכונה הטיית בית. שוק ההון הישראלי קטן יחסית לשוק העולמי, ולכן פיזור בינלאומי נחשב בעיני מומחים רבים לחשוב.
איך להחליט מה מתאים לכם
אין תשובה אחת שמתאימה לכולם. כמה שאלות שכדאי לשאול את עצמכם: מה אופק ההשקעה, כלומר מתי תצטרכו את הכסף? כמה סיכון אתם מוכנים לשאת, וכיצד תגיבו לירידה חדה בשוק? כמה זמן וידע אתם מוכנים להשקיע במעקב? ומה העלויות של כל אפשרות?
משקיעים רבים בוחרים בשילוב: בסיס רחב של מחקי מדד, שמספק פיזור ועלויות נמוכות, ולצידו חלק קטן יותר בהשקעות מנוהלות או מתמחות. מכל מקום, השקעה בשוק ההון כרוכה בסיכון, וערך ההשקעה עלול לרדת. לכן מומלץ להתייעץ עם יועץ השקעות מורשה, שיתאים את ההמלצות למצב האישי, ולא להסתמך על טיפים מהרשתות החברתיות.
טעויות התנהגותיות שכדאי להכיר
לעיתים קרובות, הגורם שפוגע בתשואה של משקיעים פרטיים אינו בחירת הקרן אלא ההתנהגות. מכירה בבהלה בזמן ירידות, רדיפה אחרי קרנות שהצליחו בשנה האחרונה, ניסיון לתזמן את השוק ומעקב יומיומי אחרי התיק, כל אלה עלולים לפגוע בתוצאות לאורך זמן.
הגישה שמומחים רבים ממליצים עליה היא פשוטה יחסית: לבנות תוכנית השקעה שמתאימה למטרות, להשקיע באופן קבוע, לאזן את התיק פעם בתקופה ולהימנע מתגובות רגשיות לתנודות קצרות טווח. סבלנות ומשמעת הן לעיתים קרובות הנכסים החשובים ביותר של משקיע.
לסיכום, הבחירה בין מחקי מדד לניהול אקטיבי היא אחת ההחלטות החשובות בבניית תיק השקעות. מחקי מדד מציעים פשטות, פיזור ועלויות נמוכות, וניהול אקטיבי מציע את הסיכוי לתשואה עודפת, לצד עלויות גבוהות יותר. הבנת ההבדלים, תשומת לב לדמי הניהול, פיזור נכון וייעוץ מקצועי יעזרו לכם לבחור את הדרך המתאימה לכם.
